1.3万亿特别国债发行计划公布在即，超长债行情回调，或为介入机会

\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003cp\u003e财联社4月16日讯（编辑杨斌）上午，统计局公布了一季度经济数据，结合此前公布的出口、社融数据来看，并未超出市场预期。而近期表现强势的\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_0--\u003e超长期国债\u003c!--VERTICAL_CARD_END_0--\u003e小幅调整，在其他期限翻红的情况下，30年国债收益率上行了0.1BP。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2026年\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_1--\u003e特别国债\u003c!--VERTICAL_CARD_END_1--\u003e发行计划将在今日发布，业内分析认为，特别国债计划的出台可能会对超长债行情有所扰动，但调整即是买入机会。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e超长债行情小幅回调\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e数据显示，一季度国内生产总值同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。3月社会消费品零售总额同比增1.7%，预期增2.5%；规模以上工业增加值同比增5.7%，预期增5.4%；1-3月\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e固定资产投资\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e同比增1.7%，1-2月增1.8%。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e数据公布后，债市整体偏强，而近期表现强势的30年期国债有所调整。上午，30年国债活跃券收益率上行约0.1BP至2.2780%。\u003c/p\u003e\u003ch3\u003e图：各期限国债活跃券收益率行情\u003c/h3\u003e\u003cp data-exeditor-arbitrary-box=\"image-box\"\u003e\u003cspan data-widget=\"image\" style=\"display: inline-block; max-width: 100%\"\u003e\u003c!--IMG_0--\u003e\u003cspan style=\"color: rgb(153, 153, 153); display: block; font-size: 12px; line-height: 18px; overflow-wrap: break-word; text-align: center\"\u003e\u003c!--NO_READ_BEGIN--\u003e（资料来源：Choice数据，财联社整理）\u003c!--NO_READ_END--\u003e\u003c/span\u003e\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e财通证券\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e固收首席隋修平认为，本轮超长债已经下行超10bp，市场又有止盈盘出现，每到这一阶段，需要多考虑宏观逻辑。先前公布的3月出口读数没有持续超出市场预期，在一定程度上平抑了外需超强支撑的担心。而且市场是在定价未来，信贷层面看总需求韧性也不强。\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\u003cp\u003e前日央行公布的数据显示，2026年3月我国新增金融机构口径贷款29900亿元，低于市场预期值32460亿元，同比少增6500亿元。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_2--\u003e国盛证券\u003c!--SECURE_LINK_END_2--\u003e固收首席杨业伟认为，30年国债收益率对经济基本面的变化反应更敏感，基本面走强往往会带动30-10 年国债利差走阔，历史上超长债利差与\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_2--\u003eGDP\u003c!--VERTICAL_CARD_END_2--\u003e增速走势也较为一致。但近期经济基本面无明显改善，出口、社融存量同比、M2等指标均低于市场预期。\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\u003cp\u003e在微观层面上，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_3--\u003e申万宏源\u003c!--SECURE_LINK_END_3--\u003e固收首席黄卫平认为，超长债补涨的逻辑本质上是看“资金与负债流”做债。从资金利率来看，近期央行虽然连续出现“地量”逆回购操作，但资金价格整体仍维持在较低水平。从负债流来看，近期负债端资金持续流入债券市场，增量资金入场意愿较强。\u003c!--AI_MID_AD_0--\u003e\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\u003cp\u003e\u003cstrong\u003e超长期特别国债发行计划公布在即，把握调整机会\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp\u003e去年4月16日，财政部发布了当年的超长特别国债发行计划。根据安排，2025年的超长期特别国债发行于当年4月24日启动。当日，一只20年期的国债和一只30年期的国债将开启招标。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e2025年的特别国债共分21期发行，其中首发6期、续发15期。在4月末启动招标后，后续发行节奏总体平稳，最后一期特别国债于10月初完成发行。从首发特别国债的期限来看，去年共发行2只20年期的特别国债、3只30年期的特别国债和1只50年期的特别国债。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\u003cp\u003e目前，2026年的超长期特别国债发行安排尚未公布。3月初政府工作报告已明确，2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，规模与2025年一致。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e隋修平研报指出，特别国债供给计划近在眼前，参照过去两年经验，从特别国债计划出台前到首期特别国债发行，利率通常上行。不过，调整即买入机会，建议把握趋势，坚定\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_3--\u003e久期策略\u003c!--VERTICAL_CARD_END_3--\u003e。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e对于今年的特别国债发行计划，某券商固收首席分析师表示，今年将继续安排20年、30年、50年三个期限品种。“可能20年期会多一点，总体仍将保持各月发行节奏均衡，并适度靠前。”\u003c/p\u003e\u003cp\u003e新一年特别国债发行逐渐临近，杨业伟认为，市场担忧目前的活跃券“25特别国债06”成为被切券的对象，因此对其进行做空。超长债调整之后，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_4--\u003e换手率\u003c!--SECURE_LINK_END_4--\u003e边际下降，一定程度上推高了\u003c!--VERTICAL_CARD_BEGIN_4--\u003e期限利差\u003c!--VERTICAL_CARD_END_4--\u003e，但随着近期市场活跃度的提升，预计将有所恢复。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e黄伟平认为，当前市场情绪仍偏多，压缩利差的逻辑仍可继续演绎，尽管过程中难免伴随波动。从交易方向上看，市场关注点仍主要集中在长端和超长端，10年以内品种的博弈空间相对有限。资金利率和负债流目前对债市的正面推动较强，但后续一旦出现边际变化，市场也可能较快进入重新定价过程。\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003cp\u003e（财联社杨斌）\u003c/p\u003e\u003cdiv powered-by=\"qqnews_ex-editor\"\u003e\u003c/div\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: #333;--news-font-night-color: #d9d9d9;--news-bottom-distance: 22px}.rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}.rich_media_content{color:var(--news-font-day-color);font-size:18px}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]):not(.qn-editor-copy){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content{color:var(--news-font-night-color)}}.data_color_scheme_dark .rich_media_content p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:.5px;line-height:30px;margin-bottom:var(--news-bottom-distance);word-wrap:break-word}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qn-editor-copy p:not([data-exeditor-arbitrary-box=image-box]){letter-spacing:unset;line-height:unset;margin-bottom:unset;word-wrap:unset}.data_color_scheme_dark .rich_media_content{color:var(--news-font-night-color)}.data_color_scheme_dark .rich_media_content{font-size:18px}.rich_media_content p[data-exeditor-arbitrary-box=image-box]{margin-bottom:11px}.rich_media_content\u003ediv:not(.qnt-video),.rich_media_content\u003esection{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content hr{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content .link_list{margin:0;margin-top:20px;min-height:0!important}.rich_media_content blockquote{background:#f9f9f9;border-left:6px solid #ccc;margin:1.5em 10px;padding:.5em 10px}.rich_media_content blockquote p{margin-bottom:0!important}.data_color_scheme_dark .rich_media_content blockquote{background:#323232}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content blockquote{background:#323232}}.rich_media_content ol[data-ex-list]{--ol-start: 1;--ol-list-style-type: decimal;list-style-type:none;counter-reset:olCounter calc(var(--ol-start,1) - 1);position:relative}.rich_media_content ol[data-ex-list]\u003eli\u003e:first-child::before{content:counter(olCounter,var(--ol-list-style-type)) '. ';counter-increment:olCounter;font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block}.rich_media_content ul[data-ex-list]{--ul-list-style-type: circle;list-style-type:none;position:relative}.rich_media_content ul[data-ex-list].nonUnicode-list-style-type\u003eli\u003e:first-child::before{content:var(--ul-list-style-type) ' ';font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block;transform:scale(0.5)}.rich_media_content ul[data-ex-list].unicode-list-style-type\u003eli\u003e:first-child::before{content:var(--ul-list-style-type) ' ';font-variant-numeric:tabular-nums;display:inline-block;transform:scale(0.8)}.rich_media_content ol:not([data-ex-list]){padding-left:revert}.rich_media_content ul:not([data-ex-list]){padding-left:revert}.rich_media_content table{display:table;border-collapse:collapse;margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content table th,.rich_media_content table td{word-wrap:break-word;border:1px solid #ddd;white-space:nowrap;padding:2px 5px}.rich_media_content table th{font-weight:700;background-color:#f0f0f0;text-align:left}.rich_media_content table p{margin-bottom:0!important}.data_color_scheme_dark .rich_media_content table th{background:var(--news-tabel-th-night-color)}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content table th{background:var(--news-tabel-th-night-color)}}.rich_media_content .qqnews_image_desc,.rich_media_content p[type=om-image-desc]{line-height:20px!important;text-align:center!important;font-size:14px!important;color:#666!important}.rich_media_content div[data-exeditor-arbitrary-box=wrap]:not([data-exeditor-arbitrary-box-special-style]){max-width:100%}.rich_media_content .qqnews-content{--wmfont: 0;--wmcolor: transparent;font-size:var(--wmfont);color:var(--wmcolor);line-height:var(--wmfont)!important;margin-bottom:var(--wmfont)!important}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#f7f7f7}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol{word-wrap:break-word;border:none;color:#5c5c5c;line-height:28px;list-style:none;margin:14px 0 6px;padding:16px 15px 4px}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis p{margin-bottom:12px!important}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{padding-left:30px}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli{list-style:none}.rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep:first-child::before{margin-left:-30px;content:counter(olCounter,decimal) ''!important;counter-increment:olCounter!important;font-variant-numeric:tabular-nums!important;background:#37f;border-radius:2px;color:#fff;font-size:15px;font-style:normal;text-align:center;line-height:18px;width:18px;height:18px;margin-right:12px;position:relative;top:-1px}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#262626}.data_color_scheme_dark .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{color:#a9a9a9}@media(prefers-color-scheme:dark){body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis{background:#262626}body:not([data-weui-theme=light]):not([dark-mode-disable=true]) .rich_media_content .qqnews_sign_emphasis ol\u003eli\u003ep{color:#a9a9a9}}.rich_media_content h1,.rich_media_content h2,.rich_media_content h3,.rich_media_content h4,.rich_media_content h5,.rich_media_content h6{margin-bottom:var(--news-bottom-distance);font-weight:700}.rich_media_content h1{font-size:20px}.rich_media_content h2,.rich_media_content h3{font-size:19px}.rich_media_content h4,.rich_media_content h5,.rich_media_content h6{font-size:18px}.rich_media_content li:empty{display:none}.rich_media_content ul,.rich_media_content ol{margin-bottom:var(--news-bottom-distance)}.rich_media_content div\u003ep:only-child{margin-bottom:0!important}.rich_media_content .cms-cke-widget-title-wrap p{margin-bottom:0!important}\u003c/style\u003e\u003c/div\u003e

【纠错】【责任编辑:石牌楼之火】

深度观察

新华全媒头条丨申京：我通常能打爆对方的大个子球员但今天面对霍姆格伦没做到